유튜브 조회수 구매 금리 치솟아도, 주가 안 떨어졌다…‘돈의 공식’ 바뀌나
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미국 장기국채 금리가 20여년 만에 최고치로 치솟았지만 국내외 증시는 좀처럼 흔들리지 않고 있다.
미국 경기 호조와 인공지능(AI) 투자를 중심으로 한 대규모 설비투자가 금리 상승에 따른 금융시장 부담을 상쇄하고 있기 때문으로 보인다.
다만 AI 투자 열기가 수그러들거나 장기 금리가 임계점을 넘어서면 늘어난 부채 때문에 경기가 급격히 꺾이고 주가가 하락할 수 있다는 경고도 나온다.
미국 10년 만기 국채 금리는 지난 24일(현지시간) 장중 5.22%까지 올라 2007년 이후 가장 높은 수준을 기록했다. 30년물 금리도 5.5% 안팎까지 뛰며 2004년 이후 최고치를 찍었다.
미국 10년물·30년물 등 장기국채 금리는 글로벌 경제에서 ‘돈의 가격’을 보여주는 대표적인 지표다. 통상 금리가 오르면 예·적금과 채권의 매력이 높아지기 때문에 주가는 내려가는 게 ‘공식’이다. 직전에10년물이 5%를 넘었던 2023년 10월에는 나스닥이 이전 고점 대비 12.3% 급락한 바 있다.
올해는 다르다. 지난달 첫 거래일부터 지난 23일까지 미 국채 10년물 금리가 0.43%포인트 오를 때 미국의 대표 증시인 S&P500은 1.4% 상승했다. 코스피 지수도 같은 기간 13.2% 오르며 ‘7000피’를 회복했다. 시장이 과거와 달리 ‘5% 고금리’에 큰 부담을 느끼지 않는 셈이다.
시장이 꼽는 첫 번째 이유는 ‘경기가 너무 좋다’는 것이다. 최근 경제협력개발기구(OECD)가 발표한 올해 미국 경제성장률 전망치는 기존 2.0%에서 2.2%로 상향 조정됐다. 특히 한국은 6월 전망치에서 1.1%포인트나 올려 올해 3.7% 성장을 예상했다.
이정훈 대신증권 연구원은 27일 “2023년에는 리세션(경기 침체) 우려가 매우 높은 상황에서 장기 금리가 치솟자 이것이 경기를 더 악화시킬 거라는 두려움이 커졌다”며 “반면 현재는 침체 우려는 거의 없다”고 진단했다.
금리의 역할 자체가 바뀌었다는 해석도 나온다. 과거엔 금리를 낮춰야만 수요가 살아났지만, 최근에는 AI 발전과 공급망 개편에 따른 대규모 설비투자가 시작되면서 금리에 크게 좌우되지 않는 수요가 생겨났다.
김성환 신한투자증권 연구원은 “2010년대 금리는 다른 변수들을 결정하는 원인이자 주연이었지만, 이제는 다른 변수들에 의해 결정당하는 조연의 자리로 내려왔다”고 말했다.
그 중심에 AI 투자가 있다. 알파벳·마이크로소프트·아마존·메타·오러클 등 미국 하이퍼스케일러(대규모 데이터센터 운영사) 5곳의 올해 설비투자 추정치는 8437억달러다. 내년에는 1조1000억달러를 넘어설 것으로 전망된다. 금리가 올라도 빅테크가 투자를 멈추지 않고 있다는 뜻이다. 코스피가 버틴 이유도 여기서 찾을 수 있다. 미국 빅테크가 돈을 쓸수록 삼성전자·SK하이닉스 등 국내 반도체 대형 종목의 실적이 함께 불어난다. 장기 금리 5%가 ‘뉴노멀’이 됐다는 평가까지 나온다. 현재의 금리 수준을 정당화하는 근거로는 미국 경제의 명목 성장률이 6%를 웃도는 점, 재정적자가 국내총생산(GDP)의 약 5.5% 수준에 이른다는 점 등이 꼽힌다. 사무엘 마르티네스 뱅가드 포트폴리오매니저는 블룸버그통신 인터뷰에서 “우리는 새로운 체제에 접어들었다”고 진단했다.
하지만 금리가 임계점에 다다랐다는 우려도 적지 않다. 대신증권에 따르면 미 국채 10년물 금리가 6개월 새 1%포인트 이상 오르면 S&P500이 10% 넘게 떨어질 확률은 뚜렷하게 높아진다. 이를 현재 흐름에 대입하면 10년물 5.2~5.3%부터 주가 부담이 커진다는 뜻으로 최근 금리가 이 구간에 속한다.
AI 투자라는 ‘엔진’이 언젠가 식는 순간이 올 것이라는 지적도 있다. 김성환 연구원은 주가·금리의 동반 상승 국면을 두고 “대개 강세장 후반부에 나타나는 현상”이라며 “다음은 주가·금리가 동반 하락하는 국면일 것”이라고 말했다. AI 인프라 공급이 지나치게 늘어 설비투자(CAPEX) 정점을 지나면 기업들이 투자를 줄이고 부채를 갚는 과정에서 경기와 물가가 함께 둔화돼 주가와 금리가 동시에 떨어질 수 있다는 설명이다.
볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령이 22일(현지시간) 유엔총회 고위급 회기를 계기로 도널드 트럼프 미국 대통령과 만나 전쟁 종식 해법을 논의했다. 젤렌스키 대통령은 러시아와의 전쟁이 겨울 전에 끝나기를 바란다고 말했다.
AFP통신에 따르면 젤렌스키 대통령은 이날 트럼프 대통령과 회담한 뒤 “에너지 휴전, 전쟁 종식 방안을 논의했다”고 밝혔다. 그는 러시아가 “우리의 에너지 시스템을 공격하지 않는 데” 동의한다면 “우리는 어떤 형태의 에너지 휴전도 할 준비가 돼 있다”고 말했다. 이어 “이것이 우리의 제안”이라며 미국 측이 이를 러시아에 전달할 예정이라고 설명했다. 다만 젤렌스키 대통령은 러시아의 입장을 알지 못한다며 “미국 측이 러시아를 어떤 형태로든 협상에 끌어낼 방법을 찾기를 기대한다”고 했다.
그는 러시아 에너지 시설에 대한 공격을 중단하라는 미국의 일방적인 요청이 있었느냐는 질문에는 “그런 요청은 전혀 없었다”고 답했다. 앞서 트럼프 대통령은 지난 14일 러시아와 우크라이나가 서로의 에너지 시설을 공격하지 않기로 합의했다고 밝혔다. 양측은 이에 대해 긍정도 부정도 하지 않고 있다.
젤렌스키 대통령은 이후 엑스에 올린 글에서 트럼프 대통령과의 회담이 “긍정적이고 생산적이었다”고 평가했다. 그는 “미국과 우크라이나 모두 러시아와의 이 무의미한 전쟁이 겨울 전에 끝나기를 바란다”고 적었다.
젤렌스키 대통령은 “트럼프 대통령이 할 수 있는 가장 중요한 조치”로 미·러·우 3자 정상회담 주선을 꼽았다. 그는 24일로 예정된 미·중 정상회담에서는 러시아에 영향력이 있는 시진핑 중국 국가주석과 종전 문제를 논의해달라고 트럼프 대통령에게 요청했다고 밝혔다.
미국은 러시아와 접촉해 종전 해법을 논의할 예정이다. 미 국무부는 마코 루비오 미 국무장관과 세르게이 라브로프 러시아 외교장관이 23일 뉴욕에서 만난다고 밝혔다.
2022년 2월 러시아의 우크라이나 침공으로 시작된 전쟁은 5년째 이어지고 있다. 양측은 미국의 중재 아래 종전 협상 논의를 진행해 왔으나, 최근 협상은 교착 상태에 빠졌다. 러시아와 우크라이나는 최근 상대방 본토에 있는 에너지·교통 등 주요 기반시설을 겨냥한 공격을 이어가고 있다.
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