[오건영의 경제읽기미국 국채 금리가 하락한 이유 > 홍보게시판

한때 5.3%까지 치솟았던 미국의 10년 만기 국채 금리가 중간선거를 전후해 하락세로 돌아서며 4.8% 수준까지 내려왔다. 막대한 재정 적자와 전쟁 장기화에 따른 물가 상승 압력, 인공지능(AI) 데이터센터 구축 과정에서 발생하는 대규모 설비투자 수요, 견조한 미국의 소비 등이 국채 금리를 끌어올려 왔다. 그런데 이처럼 금리 상승을 부추기던 요인들이 여전한데도 미국 국채 금리는 왜 주춤해진 것일까?
중간선거 결과는 ‘블루 웨이브’를 넘어 ‘블루 쓰나미’라는 표현까지 나올 정도로 민주당의 대승으로 마무리됐다. 이미 선거 이전부터 도널드 트럼프 행정부의 정책에 실망한 미국인들의 여론조사 과정에서 현재 집권당인 공화당이 하원에서는 다수당을 잃을 것이라는 전망이 확실시되는 분위기였다. 그리고 실제 선거 이후에는 상원에서조차 전통적인 공화당의 강세 지역에서 민주당에 대패하면서 상·하원을 모두 빼앗기게 됐다. 그리고 가장 먼저 회자되는 내용이 바로 AI 데이터센터 투자가 주춤해질 것이라는 우려였다. 강력한 AI의 성장에 기반해 탄탄한 강세를 이어가던 미국의 테크주 주가가 큰 폭으로 하락했다.
금리를 볼 때 가장 중요한 것은 물가와 성장이다. 우선 민주당이 상·하원을 탈환하면서 전쟁 드라이브에 무언가 제동이 걸릴 것이라는 기대감이 커졌고, 이에 배럴당 100달러 선에 육박하던 국제유가가 90달러 수준까지 밀려 내려왔다. 에너지 가격의 하락은 시차를 두고 미국의 물가 상승 압력을 낮출 수 있는데 이는 국채 금리의 고공 비행을 다소나마 억누르는 효과를 줄 수 있다.
다음으로 성장에 대한 고민이 필요한데, 지난 3분기 미국의 국내총생산(GDP) 성장률은 전기 대비 연율 기준 3.4%를 기록하며 여전히 탄탄한 흐름을 이어가고 있다. 다만 세부 내용을 살펴보면 앞서 언급한 중간선거와 맞물려 우려를 낳게 한다. 최근 미국이 강한 성장세를 보였던 이유는 AI 데이터센터 등 인프라 구축 과정에서 민간의 투자 성장이 강하게 나타났고, 미국인들의 소비 역시 탄탄하게 이어졌기 때문이다. 빅테크를 중심으로 미국의 테크 기업들은 AI 비즈니스에서 상대 우위를 점하고자 인프라 투자를 중심으로 치열한 경쟁을 벌이고 있다. 그 과정에서 설비 투자가 증가하고 일자리가 늘어나는 효과가 뚜렷하게 나타났다. 또한 고물가, 고금리에도 불구하고 미국의 소비는 양호한 흐름을 이어가고 있는데, 소득의 증가율보다 물가 상승률이 높아 실질임금이 마이너스 상황인 미국 서민 경제에 있어서는 의외의 결과다.
소비가 늘어나려면 우선 소득이 늘어야 한다. 그게 어렵다면 대출을 받아 소비를 이어갈 수 있다. 이마저 어렵다면 모아놓은 돈을 쓰는, 이른바 저축을 허무는 방법이 있다. 마지막으로 보유 자산의 가격이 크게 오르면 소비를 늘릴 수 있다. 앞서 언급한 것처럼 실질임금이 마이너스인 점을 감안하면 소득의 증가로 인한 소비 확대는 기대하기 어렵고 고금리의 파고 때문에 대출이 소비를 견인하는 것도 쉽지 않다. 미국인들은 저축을 줄이면서 소비를 이어가고 있고, AI 관련 주의 강세에 힘입어 자산가치가 커지면서 자산을 많이 보유한 부유층 중심의 소비는 여전히 견조한 상황이기에 미국의 강한 소비는 가능했던 것이다.
그러나 중간선거를 전후해 AI 인프라 투자의 지속 가능성, 혹은 속도 조절 가능성이 부각되기 시작됐다. 이는 AI 설비투자가 줄어들면서 미국의 강한 성장을 이끄는 민간 투자를 위축시킬 것이라는 우려를 낳게 된다. 또한 AI 인프라 속도 조절은 해당 기업의 주가에도 큰 타격을 주게 되는데, 중간선거 직후 반도체 관련 주들이 큰 폭의 조정을 보였고 이는 자산 가격 상승에 기댄 소비의 증가를 이어가기 어렵게 하고 있다. 결국 소비와 투자가 AI에 대한 의구심과 맞물려 위축된다면 미국의 성장 둔화 우려가 커지고, 물가 상승세가 주춤한 상황과 맞물려 금리를 낮추는 효과를 낳게 된 것이다.
지난 수년간 AI 비즈니스는 미국뿐 아니라 글로벌 경제성장 및 금융시장의 핵심 요소였다. 중간선거 이후 커지는 의구심은 주가뿐 아니라 고공비행을 하던 채권 금리 역시 억누르고 있다. AI의 흐름을 눈여겨봐야 하는 이유다.

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